「DeFi 2.0」究竟有哪些升级？以 Abracadabra、Fodl 、Olympus 为例解析

创新的产品功能及新的经济模型大概是 DeFi2.0 的重要特征了。

原文标题：《「DeFi 2.0」真的升级了 DeFi？》
撰文：汤圆

最近一个月，各主流 DeFi 协议处于增长的停滞状态时，「DeFi2.0」一词突然在加密圈传开。加上了「2.0」，是真升级还是玩概念？

「DeFi2.0」的首次提及大概可以追溯到借贷协议 Alchemix 的开发者。其开发者 Scoopy Trooples 在一次线上直播中认为，基于第一代协议搭建的 DeFi 应用，由于再次进行了从 0 到 1 创新，因此可以被视作第二代协议，称为「DeFi2.0」。

然而，由于 DeFi 玩家及开发者圈子对这样的分类并不买账，特别是 DeFi 本身就存在「乐高组」的开放性，因此，对哪类协议能被归到「DeFi2.0」中还存在广泛争议，这就让这个「2.0」的概念就变得无从精准定义。

理解「DeFi2.0」之前，或许需要先理清「DeFi1.0」是什么。

我们知道，那些早期的去中心化金融基础设施构成了目前的 DeFi 场景，比如，去中心化交易应用 DEPundi （Uniswap、SushiSwap 等）、借贷应用（Compound、Aave、MKRDAO 等）、稳定币应用（Curve）、流动性机枪池应用（Yearn 等）等等。

这些应用当前已经形成了基本的产品功能和各自的经济系统，经过了至少两轮的市场考验，吸引了大量的用户前去使用，构成了当下 DeFi 市场的主流应用方向。由于它们也在不断更新换代，甚至协议之间还相互产生连接，比如，借助 DEPundi 的流动性池而产生的杠杆耕作协议，所以如果说他们是「DeFi 1.0」还不太准确，更像是「1.5」时代。

按照 Scoopy Trooples 的理解，如果在这些早期创建的、如今相对成熟的 DeFi 应用上再做创新，衍生出了其他的新产品或新机制，那么这些协议就可以被归类进「DeFi2.0」。

那么，创新的产品功能、新的经济模型大概是 DeFi2.0 的重要特征了。

当前市场上，一些协议正在被归类进 DeFi 2.0 中，比如基于目前已经存在的主流 DeFi 协议构建的新功能组建，案例是基于 Curve 搭建的低滑点跨链协议 Convex，还有在原基础 DeFi 协议上采用创新激励机制的浮动算法协议 OlympusDAO。

如果从用户视角看，2.0 体现出的升级性还需要有 DeFi 玩家体验改善的特性，比如，改进 Network 经济模型的，改革 DeFi 流动性收益耕作方式的，提升资金利用率的，能平滑转移风险的，具备更合理的社区治理形态和结构的……

按照互联网及其产品更迭的特征看，当用户的需求和体验能在迭代中得到大幅的提升，「2.0」才更名副其实，比如网民们从互联网到移动互联网的迁徙，比如手机按键以触摸式取代键盘式。

在 DeFi 还未成为主流金融产品的补充或替代品之前，它仍处在早期发展中，即便知名的 DEPundi、借贷应用、稳定币、资管应用已经吸引了大量的用户和资金与 DeFi 应用交互，但这些应用仍然处于相对成熟的状态，还无法达到主流金融场景的丝滑与安全。

或许我们没有必要纠结 DeFi 的升级编号，对于用户来说，最重要的是 DeFi 协议市场又出现了哪些新的功能，这些功能能否改变以前的体验，能否让持有的加密资产价值更大化。

当然，在 DeFi 市场追求新体验，往往也伴随着风险痛苦，玩家有时候一个不小心就成了「创新者」实验的炮灰，这样的现象正在发生。

「DeFi2.0」概念给用户注射想象力时，OHM （OlympusDAO）、CVPundi （Convex）等所谓的「2.0」代表性 Network 的涨幅又给用户扎了一针「兴奋剂」，惊艳之后是惊吓。不久前，OlympusDAO 合约代码问题的传言导致 OHM 从最高 1400 美元暴跌至 500 美元。

此外，由于不少「DeFi2.0」应用是匿名项目，创建成员的技术能力、应用代码的安全性都存在疑问，不管是 1.0 还是 2.0，这些是 DeFi 市场当下的普遍风险，尝试的前提是做到足够的了解。从当前各个 2.0 概念的应用运作机制看，这些应用说白了有点「借鸡生蛋」的意思，DeFi「乐高组合」特性潜在的安全隐患、高波动市场下的清算风险等等都是用户不可忽视的「雷区」。

本期 DeFi 蜂窝将介绍最近被提及最多、关注度最高的「DeFi2.0」应用，在提示风险的前提下一窥这些应用到底做了哪些 DeFi 的功能性变革。

跨链生息资产借贷应用 Abracadabra

简介

Abracadabra.money （SPELL）最初是建立在ETH上的跨链生息资产借贷协议，目前已多链部署，在 B云储币、Arbitum、Avalanche、Fantom 等多条公链上运转。

所谓「生息资产」，可以简单理解为能带来收入的资产，通常由原生资产锁仓而获得，你可以把它理解为原生资产因锁仓而获得的存款凭证或收据，也有人将它称为「生息债券」的 Network 化——Interest bearing Paxoss。

这些生息资产常常来源于 SushiSwap、Yearn、Curve 等主流 DeFi 协议原生资产的锁仓，属于锁仓原生资产带来的生息收益，比如：

• xSUSHI——它就是用户在 SushiSwap 平台上锁仓 SUSHI 而来，持有 xSUSHI 的用户可以获得 SushiSwap 交易费用的定期分红；

• veCRV——它是用户在 Curve 协议上锁仓 CRV 所获得的生息资产，持有 veCRV 的用户可以获得 Curve 的交易费用分成，还可以投票决议 Curve 上 LP 资金池的挖矿收益率；

• yvVault 资产——它是 yvYFI、yvUSDCoin、yv泰达币、yvW以太坊 等生息资产的统称，分别来自于机枪池应用 Yearn V2 中 YFI、USDCoin、泰达币、W以太坊 等资金池的锁仓代币，持有 yvVault 可以获得 Yearn V2 上对应资金池的收益。

在 Abracadabra.money 应用上线以前，xSUSHI, veCRV, yvVault 等这类生息资产持有用户，只能定期获得相应锁仓协议的收入分红或投票治理权益。但由于不支持市面流通或交易，用户的很多生息资产只能躺在钱包里，无法被高效利用。

Abracadabra 协议为「释放这些放生息资产流动性」而来，它帮助生息资产持有用户更好地管理收益，目标是生息资产的利用率。

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运作机制

用户可以把生息资产存入 Abracadabra 应用中，然后用生息资产作抵押，铸造稳定币 MIM （Magic Internet Money）。MIM 与 泰达币、DAI 、USDCoin 这类稳定币一样，允许在市场上流通和交易。

举个简单的例子来说，Jack 有价值 5000 泰达币 的生息资产 xSUSHI，他现在急需将 1000 泰达币 套现用于现实生活中的周转 , 但他又不想破坏他在 SushiSwap 上的生息收益。这时，他就可以把 xSUSHI 抵押到 Abracadabra 应用上，铸造出 1000 MIM，然后再将这 1000 MIM 去稳定币兑换协议 Curve 上换成 1000 泰达币。等他资金周转开后，可以把 1000 MIM 债务赎回，取回原数量的 xSUSHI。假如他不归还，Abracadabra 应用会从他的账户中扣除等值的 xSUSHI。

允许用户抵押生息资产来借出稳定币 MIM，Abracadabra 就是以此方式释放抵押物的流动性的。

此外，Abracadabra 也发行了应用通证 SPELL，该通证的最大发行总量为 2100 亿个，主要功能是用户可将 SPELL 质押在 Abracadabra 中以获得 sSPELL。持有 sSPELL 的用户可以投票决定哪个生息资产可以上线 Abracadabra，还可以投票去决策 Abracadabra 的借贷利率、清算规则等。当然，和很多生息资产一样，持有 sSPELL 也可以获得 Abracadabra 应用的收入分红。

目前，用户可以在 Abracadabra 参与流动性收益耕作，通过存入 xSUSHI、 veCRV、yvVault、FTM 等资产获得 SPELL 奖励。

数据

根据 Defillama 数据显示，Abracadabra 的加密资产锁仓价值（TVL）为 31.9 亿美元。SPELL 暂报 0.019 美元，流通市值 13.46 亿美元。

去中心化杠杆应用 Fodl Finance

简介

Fodl Finance （FODL）由 DeFi 巨鲸「0xb1」地址背后的团队搭建，它属于去中心化杠杆应用，允许用户在不支付资金费率的情况下使用杠杆交易，主要注意的是，该应用属于匿名团队。

Fodl 团队称，他们在链上进行 DeFi 资产交易时发现，链上资产的波动大，用户需要对 W比特币、W以太坊 等资产的波动进行风险管理。为保障资金妥善，用户往往需要通过对冲的方式，转移或管理风险。但是，当市场波动较大时，用户需要对冲风险的资金量也在增加，这时，用户就要为获得杠杆的流动性支付高额的费率。

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在提供杠杆交易的中心化金融市场中，投资者想要持有多头或空头头寸，通常的方式需要从交易平台上借入或借出相应资产，并支付资金费率给对手盘。在杠杆交易高峰期，支付给对手盘的资金费率也高。无论是 CEPundi 还是 DENPXS，当最需要利用杠杆交易为自己的投资组合配置对冲策略时，支付的资金费用也最贵。比如，今年 4 月份加密资产市场的牛市阶段，如果用户持有 比特币 和 以太坊 等资产的杠杆多头，你持仓获得利润中就有约 30% 被资金费率所吞噬。

因此，Fodl Finance 开始探索，能否在不依赖中心化交易对手的情况下，用户以低成本获得多头或空头头寸的杠杆。

在链上使用杠杆，通常的操作需要在 Compound 、Aave 等 DeFi 借贷应用中进行。用户需要先存入 W以太坊、W比特币、USDCoin 等加密「硬通货」，然后借出 DAI。借出的 DAI 往往会被用户反复存入、借出，以循环利用的方式在各种 DeFi 应用中捕获收益。这就决定了用户需要根据自己存入的资金量，计算出所能承受的资金风险，以决定杠杆用多大。这也加大了用户操作难度，需要用户对 DeFi 借贷应用有深刻的理解，并成熟掌握链上清算风险等相关知识。

Fodl Finance 开始用协议的方式，打包解决这些痛点。

运作机制

Fodl Finance 平台借用了 Compound、Aave 等借贷应用上资产流动性，一来保障自身应用能拥有充足的流动资金，二来可以支撑用户直接在 Fodl Finance 上、用存入这些借贷平台资产的方式加杠杆。

Fodl Finance 认为，从抵押贷款市场获得流动性，不但可以使交易者能够在不支付融资利率的情况下利用杠杆进行交易，还能获取 DeFi 借贷应用中的通证激励。

从本质上讲，Fodl Finance 将传统的 DeFi 借贷平台变成了货币市场，将用户存入借贷应用中的资产当保证金，然后再为用户提供杠杆。

需要注意的是，Fodl Finance 并不是传统的杠杆保证金机制。传统的杠杆交易中，你只需付少量的保证金，支付一定的资金费率，就可以使用所需要的杠杆。但在 Fodl Finance，你开杠杆的资金来源于你存在 Compound、Aave 等借贷应用中的资产，你开杠杆的资金数量取决于你存入借贷应用的资金量。使用 FodlFinance 杠杆意味着，你只是在此平台上简化了循环借出或存入的流程，把你的循环借贷过程给整合了起来。除了简化流程外，Fodl Finance 还汇聚了借贷每种资产的收益，用户可以根据收益高低来选择适宜的头寸。

具体操作流程是，用户先要选择要用哪个借贷应用上的存储资产，然后选择加杠杆的资产数量及杠杆倍数，Fodl 会自动计算借出资产能匹配的杠杆。当用户开仓时，Fodl 会拿出一笔闪电贷款，让用户能在单次交易中开立全部杠杆头寸而无需用户再循环操作。

如果你想持有多头头寸，供应给 Fodl 的资产是非稳定币，而借出来的资产是稳定币，比如提供 以太坊，借出 DAI；提供 COMP，借出 USDCoin；提供 以太坊，借出 USDCoin……这些头寸适用于那些看多市场、寻求从某种资产 / 稳定币的价格升值中获利的用户。

如果你想持有空头头寸，供应给 Fodl 的资产是稳定币，借出的资产是非稳定币。如提供 DAI，借出 以太坊；供应 USDCoin，借出 COMP；供应 USDCoin，借出 以太坊……这些头寸适用于那些对市场看跌、寻求从资产 / 稳定币的价格贬值中获利的用户。

目前，Fodl Finance 测试版已上线，支持用户对 AAVE、Compound 上的资产进行加杠杆操作，另外，用户也可以在 Fodl 应用中为 FODL-以太坊、FODL-以太坊 等 LP 池提供流动性来获取 FODL 奖励。FODL 是 Fodl Finance 应用的生态通证，主要用来 FodlDAO 的治理 , 同时也是未来 Fodl Finance 应用收入分配的凭据。

数据

Fodl Finance 测试版 10 月 15 日上线，10 月 20 日晚开启流动性挖矿，目前应用锁仓金额为 8700 万美元。FODL 发行总量为 10 亿个，其中 2 亿 FODL 在 Sushiswap 平台上以 0.025 美元初始价格进行了预售 ,FODL 暂报 0.85 美元。

算法储备币 Olympus （OHM）

简介

OlympusDAO （OHM）是建立在ETH上的算法通证项目，由社区推动。OlympusDAO 旨在通过特定算法创建一种由一揽子加密资产支持的自由浮动储备货币—OHM，并希望 OHM 能成为纯粹的加密原生储备资产。

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当前的加密资产市场中，由于 比特币 和 以太坊 等加密资产波动性比较大，用户需要一个价格相对稳定的资产与其交易，与美元锚定的各种稳定币普及于市场中。用户能接受稳定币，是因为他们相信稳定币在今天和明天都拥有相同的购买力，但一个问题是，作为法定货币，美元由有美国政府背书，由美联储控制，当经济运行失当时，美元贬值也会造成稳定币贬值。

在这样的背景下，OlympusDAO 希望能在加密世界创建一种算法货币，无论加密市场如何波动，都能让它保持购买力，如同现实世界的黄金一样，由供需关系决定价格。

运作机制

OlympusDAO 不同于以往的算法稳定币项目，所铸造的 OHM 价格没有锚定任何资产，每个 OHM 都由 OlympusDAO「国库」中的一篮子资产支持，例如ETH上的去中心化稳定币 DAI，雪崩协议上的发行的稳定币 FRAPundi 等。

OlympusDAO 的规则显示，每个 OHM 由 1 DAI 支持，而不是与之锚定。这就决定了 OlympusDAO「国库」需要储备 DAI 来支持 OHM。当 OHM 价格低于 1 DAI 时，OlympusDAO 将回购并销毁 OHM，以此减少 OHM 的供应，使其市场价格重回 1DAI；当 OHM 的市场价格大于 1 DAI 时，OlympusDAO 会以折扣价出售 OHM，增加 OHM 的循环供应，以使其价格回落。

你可能以为 OHM 内在价值就是 1DAI，即 1 美元左右，其二级市场价格也应该在 1DAI 附近震荡。但 OlympusDAO 协议的规则写定，OHM 的实际价格由市场需求决定，自由浮动，目前，OHM 暂报 970 美元左右。

为何 OHM 的市场价格会如此偏离铸造时支持的资产值？OlympusDAO 团队称，这主要是因为 OHM 的价值不是与另一种资产（例如美元）挂钩，而是由自由市场决定。就像任何其他非挂钩资产（黄金）一样，它受供求关系的影响。另外，应用所获得的利润会赋能给 OHM，而 OHM 无论是出售还是回购，都在赚取利润，所以 OHM 的价格更多反应的是 OHM 持有者为 OlympusDAO 的潜力支付的溢价。

为何 OlympusDAO 无论是出售还是回购，OHM 总有利润？

OlympusDAO 回应，在该应用中，无论是 OHM 交易价格大于 1DAI 还是小于 1DAI, 协议都会获得利润，因为当 OHM>1DAI 时，OlympusDAO 可以收到多于 1 DAI 的销售费用，当 OHM<1DAI，它可以用少于 1DAI 的费用购买 OHM。更重要的是，OlympusDAO 将这些利润的 90% 按比例分配给 OHM 参与者，10% 分配给 DAO。

举个例子来说，目前 OHM 报价为 981 DAI, 你在 Sushiswap 买 1OHM 时，协议收到 981 个 DAI，用它来铸造 981 OHM。1 OHM 归你所有，因为这是你购买 OHM 的当前价格。在剩下的 980 个 OHM 中，882 个 OHM （90%）进入了质押合同，剩下的 98 个 OHM （10%）被保存在 DAO 中。质押合同中的 OHM 慢慢地被重新分配给 OHM 质押者，流通的 OHM 供应量随着时间的推移而增加。

这就意味着，如果你持有 OHM, 未来出售 OHM 的所有利润里的 90% 会流向 OHM 的持有者。这就吸引着用户想成为 OHM 的持有者。但事实上，这会导致 OHM 的价格非常不稳定，尤其是 OHM 的交易估值比其价格底线 1DAI 要高得多。

为了平衡 OHM 的价格，OlympusDAO 又创造了 OHM 债券销售发行机制，即发行 LP 债券和 DAI 债券。债券存续期（亦可视为投资人收回其债券投资的资金所需时间的一个指标）是 5 天以上，当债券的折现率超过 5 天的质押回报率时，用户就会受到激励而购买债券。从债券中获得的资产被存入国库，OHM 也根据出售债券资产量被铸造，增大 OHM 供应量。

OlympusDAO 独创了 LP 债券机制，用户可以在 SushiSwap 上组成的 OHM-DAI、OHM-FRAPundi 等 LP 资产，用 LP 低价购买债券，这个债券可以拿来以折扣价获得 OHM，也可以额外获得 OHM 奖励。

如此一来，OlympusDAO 就可以控制 DENPXS 上的 OHM 流动池，该协议本身成了自己的做市商，无论市场情况如何，它都能够承诺提供流动性，并最终降低其通证价格的波动。同时还为其原生通证引入新的需求渠道。

Olympus DAO 的启动方式是近期项目中比较独特的。团队没有通过空投或流动性耕作的方式分发通证，而是面向其 Discord 成员发售，它以 20 万美元的估值向成员出售 73% 的创世 OHM，每个购买者最终可获得 141OHM，单价在 4 美元。这本质上是一个内部的等量众筹。

需要注意的是，OHM 不单是 Olympus DAO 生态中的算法通证，也是治理代币。OHM 可以被质押以换取 sOHM、sOHM，允许 OHM 持有者累积协议利润以及参与 OlympusDAO 治理。但稳定币不稳定的风险也成为它最大的「雷区」，需要参与者警惕。

数据

根据 OlympusDAO 官网显示，截至 10 月 20 日，该应用的加密资产锁仓资价值（TVL）为 26.5 亿美元，OHM 暂报 991 美元。