ETH稀缺性的三个引擎:Staking、DeFi 与销毁机制

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发表于 2021-8-26 10:04:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
撰文:Anthony Sassano,EthHub 联合创始人
编译:南风
你可能听过 / 看过ETH研究员 Justin Drake 在最近与 Bankless 合作的一个播客系列中谈到 以太坊 的「稀缺性引擎」。在这些播客中,他描述了 以太坊 如何拥有 3 个主要的稀缺性引擎,随着时间的推移它们将使 以太坊 成为最稀缺和最具需求的加密资产。本文将对此进行拆解和论述。

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以太坊 的第一个稀缺性引擎是其作为 PoS 信标链上的质押资产(staking asset)。当前已经有超过 700 万 以太坊(价值约合 225 亿美元) 处于质押之中,这意味着这部分 以太坊 处于被锁定状态,使其无法在加密生态系统的其他地方使用(尽管一些平台提供这些被质押的 以太坊 的衍生品)。撰文时,质押 以太坊 的年回报率大约是 5.9%(以 以太坊 计价,仅从协议增发的层面来看),这实质上将这些被质押的 以太坊 变成了ETH的「本地债券」。从ETH网络的角度来看,这些被质押的 以太坊 是被用于直接保护ETH网络,这增强了ETH网络的去中心化,并让人更加有信心使用该网络并在上面进行构建。
以太坊 的第二个稀缺性引擎是其作为ETH上繁荣的 DeFi 生态系统中的无须信任的抵押品资产。根据 DeFi Pulse 网站的数据,当前有大约 960 万 以太坊 正在 50 多个ETH DeFi 应用中被使用。需要明确的是,并不是所有这些 以太坊 都被「锁仓在 DeFi 中」,因为其中很大一部分 以太坊 被被用于向 Uniswap、Curve、SushiSwap 和 Balancer 等 DEPundis(去中心化交易所)提供流动性,且在这些 DEPundis 中,以太坊 的交易很活跃。但我不认为这削弱了 DeFi 作为 以太坊 稀缺引擎的作用,这只是表明 以太坊 在 DeFi 中的用例的多样性。
以太坊 的第三个稀缺性引擎是大家都喜闻乐见的 EIP-1559 销毁机制。仅在该机制上线之后的头 15 天里,就销毁了超过 6.7 万 以太坊 (价值超过 2 亿美元)。EIP-1559 很特别,它对 以太坊 的稀缺性的影响比前两个引擎大得多,因为 以太坊 被销毁实际上意味着永远从流通中被移除,而被质押的 以太坊 或者作为 DeFi 抵押品的 以太坊 总是可以在某个时候重新流入市场中。但我实际上认为 EIP-1559 通过其销毁机制能够抵消前两个引擎可能释放的 以太坊 供应冲击,这就引出了我的最后一个观点,即所有这些是如何结合在一起形成一个近乎完美的 以太坊 稀缺性系统。
让我们在 PoW ETH系统和 PoS ETH系统的背景下对这三个稀缺性引擎进行对比。当前,基于 PoW 共识机制的ETH网络的 以太坊 年发行率大约是 4.2%,这些增发的 以太坊 被用于作为区块奖励来激励保护网络的矿工,如果我们将 EIP-1559 带来的 以太坊 年销毁率考虑在内,那么 PoW ETH中的 以太坊 年净发行率大约是 3.2%(因为当前 以太坊 的年销毁率大约是 1%)。而当ETH完全转向 PoS 共识之后,如果以当前 PoS 信标链 0.6%的 以太坊 年发行率来计算 (注:在 PoS ETH中,以太坊 的发行率基于被质押的 以太坊 量而定,即被质押的 以太坊 越多,以太坊 的年发行率就越高。这些增发的 以太坊 被用于支付给提议和验证区块的质押者 / 验证者),当我们将该销毁率考虑进去时,以太坊 的年净发行率将是负的。没错,就是这样,在完全 PoS 的系统下,基于当前被销毁的费用和被质押的 以太坊 数量,以太坊 的年发行率将是净负的。
正如你所看到的,以太坊 正在成为加密生态系统最稀缺的资产。当然,稀缺性只是等式的一面,以太坊 也需要市场需求才能充分发挥其稀缺性引擎的效应:幸运的是,以太坊 有着令人难以置信的需求面。这是因为,随着时间的推移,质押 以太坊 的需求将继续增长(因为被质押的 以太坊 实际上是能够带来收益的ETH 「本地债券」),在 DeFi 中使用 以太坊 的需求也将明显增加(因为 以太坊 是ETH上最有价值、最具流动性和无须信任的抵押品资产),且ETH网络上的所有活动也只会继续增加(相应的费用收入也会增加),这意味着更多的 以太坊 将继续销毁。
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